Повысит ли ЦБ ключевую ставку в декабре: два взгляда экономистов

Кандидат экономических наук Сергей Суетин прогнозирует повышение ключевой ставки на заседании ЦБ 18 декабря с вероятностью 90%. Среди причин — бюджетный дефицит, рост цен на топливо, ослабление рубля, новые санкции и октябрьская индексация тарифов ЖКХ.

На ближайшем заседании 11 сентября эксперт ожидает смягчения: вероятность снижения на 0,25 процентного пункта он оценивает в 60%, паузы — в 30%, повышения — в 10%. В октябре шансы на паузу и рост, по его расчётам, сравняются — по 45%.

Реальный сектор не выдерживает нынешнюю ставку

Доктор экономических наук, бывший замминистра сельского хозяйства Леонид Холод смотрит на ситуацию иначе. По его словам, текущая ставка уже неподъёмна для большинства отраслей.

Предприятие берёт кредит не по ключевой ставке: туда добавляется маржа банка и другие надбавки. В итоге реальная стоимость кредита либо вровень с обычной рентабельностью, либо выше. С такой ставкой справляется разве что табачная отрасль. А сельское хозяйство, обычная промышленность — всё, что составляет ВВП России, — не переваривают нынешний «ключ».

Холод указывает на проблему инвестиций: из-за санкций их и так не хватает даже на текущие нужды — ремонт, капитальные вложения, расширение производства. Всё это требует заёмных средств, которые при нынешней ставке не окупаются.

Если сильно повышать ставку, придётся расстаться с этими инвестициями. Либо банки сядут в лужу. Это физический процесс: ставку можно повышать сколько угодно, но кто-то за это заплатит — либо заёмщик, либо кредитор.

Тарифы ЖКХ и топливо — не аргумент для ужесточения

Рост тарифов ЖКХ и цен на топливо формально говорит в пользу жёсткой политики. Но Холод видит здесь замкнутый круг: чтобы оплачивать выросшие тарифы, люди должны больше зарабатывать. А платить высокие зарплаты могут только предприятия с достаточной прибылью.

Если все доходы предприятия уходят на обслуживание кредитов, то чем тогда съесть новый тариф?

Экономист также напоминает о временном лаге: влияние ставки на экономику проявляется через год-полтора. К концу 2026 года экономика будет ощущать последствия решений, принятых осенью 2025-го.

Два прогноза

Суетин ожидает декабрьского повышения и возврата к снижению не раньше лета-осени 2027 года. Холод считает, что ставка либо останется на месте, либо изменится символически — на 0,25–0,5 процентного пункта в любую сторону.

Кто окажется прав — покажет декабрьское заседание ЦБ.